【研究报告内容摘要】
随着企业复工的推进,中小企业的商业和融资活动更加活跃,票据的开票和交易活跃度也明显提升,票据市场快速由“苏醒”到“火热”。在 ncd 利率大幅下行的背景下,票据利率维持在较高水平,相较于 ncd 的配置价值上升。
当前资金面整体较为宽松,但疫情对不同类型银行的影响存在差异,城商行和农商行的发行利率出现明显倒挂。当前股份制银行和农商行发行利率大幅下行,而城商行 ncd 发行利率居高不下。这与城商行的企业客户占比高,疫情对企业客户的投融资活动造成负面影响,进而影响企业融资的存款派生有关,现阶段疫情对城商行造成的存款压力更为显著,企业融资的逐步恢复有助于缓解城商行的存款压力。
上周公开市场无逆回购到期,央行上周进行 1000亿元 mlf 操作。上周dr001,dr007均下跌,货币市场利率曲线较上一周整体下行;3m ncd、6m ncd 发行利率双双下跌。
本周地方债发行量较小,季末财政支出规模较大,可以对冲缴税因素。
预计 3个月 ncd 发行利率维持低位,近期票据开票和交易均较为活跃,票据利率维持当前水平或小幅上行。
