【研究报告内容摘要】
新老基建发力延长 工程机械 景气度, 城轨批复加快 :面对海外疫情扩散导致外需不振,新老基建将成为保增长主要来源。基建发力将直接拉动工程机械需求增长。3月我国挖掘机销量达 4.94万台,同比增加 11.6%。多家头部企业陆续发布涨价通知,工程机械呈现量价齐升的良好态势。此外,城轨作为新基建重点投入方向,建设规划批复呈现加快趋势。发改委于 2020年 1月及 3月先后批复徐州二期及合肥三期的城轨建设规划,总投资额分别为 536和 798亿元。
自 2018年下半年审批重启以来,共批复 11个城轨建设规划,总投资额达 1.2万亿元。城轨迎来黄金发展期,并将显著提升产业链景气度。
产业升级趋势不变,工业自动化仍处成长期:国内疫情已得到有效控制,而海外疫情拐点仍未出现。短期来看,内需驱动的智造升级依然是工业自动化主要驱动力。中长期看,工业自动化是和产业升级,机器替人紧密相关,工业自动化是成长性行业。我国正处在产业转型的过程中,劳动力紧缺、劳动力价格上涨,以及需求的多元化必然要通过“机器替人”来解决。低质、低价、低端工业自动化品牌已不能满足国内制造业对品质的需求,逐渐被市场淘汰。国产品牌龙头依靠本土化优势、服务优势、工程师红利加速缩小市场份额差距,行业集中度有望进一步向优势企业靠拢。
油价长期处于低位的可能性较低,国内油服行业 景气有望延续:
opec+日前宣布 5月起减产 970桶/日,随后逐步下调减产量,减产期限至 2022年 4月 30日。近期中石油及中石化均微幅调降 2020年资本开支计划,中海油表示将调低 2020年资本性开支。三桶油在当前油价大幅波动下较难明确全年资本开支计划,预计未来将根据油价水平实时调整规划。认为超低油价损害所有产油国的利益,油价长期运行在低位可能性较低。目前我国油气对外依存度依然很高,已超过能源安全警戒线。国内油气增储上产关乎国家能源安全大计,从长期来看,国内三桶油维持或加大资本开支实现增储上产的大方向未变。
行业评级及本周观点更新:疫情重创全球产业链,工程机械成本费用增长明显。受此影响三一重机、中联重科、柳工、山河智能等涨价 5-10%。目前海外疫情仍然处于蔓延阶段,拐点未现。短期来看内需仍为机械装备行业的主要驱动力。特别是“新基建”重点投向的 5g、人工智能、工业互联网、物联网、城轨等领域。机械行业投资主线依然是重点把握结构性机会,聚焦新基建和科技,重点推荐景气明确向上的城轨装备、工业自动化、半导体设备、等细分领域;
劳动力短缺刺激机器替人,小微企业退出加速行业集中度提升,利好泛自动化行业以及各细分领域头部企业。综合以上因素,给与机械行业“推荐”评级。
本周重点推荐个股及逻辑: 本周重点推荐个股及逻辑:
交控科技:公司是城轨信号控制系统国产化的先行者和龙头。受益于新基建,城轨迎黄金发展期,叠加公司在手订单饱满,公司业绩将实现快速增长。
科安达 :公司为我国轨交雷电防护产品和信号计轴系统开发的龙头企业。受益于新基建带动轨交发展提速,公司盈利弹性有望提升。
信捷电气: plc 国产品牌绝对龙头,切入更高弹性及天花板伺服产品,毛利率在伺服占比提高中逐季提升,市场竞争力进一步提升。
风险提示:宏观经济景气度不及预期;国内固定资产投资不及预期;
重点行业政策实施不及预期;公司推进相关事项存在不确定性。

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