【研究报告内容摘要】
地产板块下跌1.80%,连续两周跑输大盘:本周大盘下跌1.28%,电子、家用电器、食品饮料等行业涨幅靠前。地产板块下跌1.80%,连续两周跑输大盘,于28个行业中表现位列第21位。估值方面,本周板块pe估值下降至8.25x,pb估值下降至1.22x,pe及pb估值相对全部a股的折价为47%及25%,若剔除银行股折价分别为63%及42%,板块折价创历史新高,估值继续处于历史底部区域。个股方面,本周板块涨幅前五为云南城投、华丽家族、新华联等,其中云南城投因省城投集团股权调整,云南投控集团成为云南城投间接控股股东,华丽家族受石墨烯概念拉升,新华联集团董事局主席兼总裁傅军日前表示将适时引进战略投资者,特别是要注重引进央企或国企投资者;跌幅前五为亚太实业、st津滨、电子城等,亚太实业控股股东的一致行动人、第三大股东兰州太华通过拍卖竞得第一大股东所持9.97%股份,电子城前期受益公募reits概念涨幅较大,广汇物流股东西安龙达拟减持不超过1%。本周重点公司除招商积余、泰禾、世茂外均下跌,招商积余、泰禾、世茂分别上涨10.56%、6.36%及1.19%,中南建设、华侨城a、金地集团跌幅较大,分别下跌5.31%、5.26%及4.98%。
业统计局发布房地产行业1~4月数据、央行再提保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性::1)前4月地产投资增速降3.3%,相比前3月降幅收窄4.4pct,商品房销面及销额同比分别降19.3%/18.6%,相比前3月降幅分别收窄7.0/6.1pct,土地购置面积及成交价款同比分别为-12.0%/6.9%%,前3月两者分别降22.6%/18.1%,新开工及竣工面积同比分别降18.4%/14.5%。((详情请查看外发报告《行业数据继续全面回暖——前国家统计局前4》月房地产行业数据点评》))2))央行发布第一季度中国货币政策执行报告,其中地产部分提到坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
点本周重点城市新房市场供求表现活跃,重点27城新房成交量基本恢复至前春节前90%水平,累计降幅连续收窄9周周:成交上,本周重点27城新房成交量强势反弹,同比降幅收窄至7%,周成交量基本恢复到春节前90%的水平,年初至今累计同比降30.9%,累计降幅连续收窄9周。分能级看,本周重点一二三线新房周成交量环比全面回升,一线同比时隔两个半月后由负转正,周成交量基本恢复至春节前的水平,三线同比降幅也收窄至个位数,周成交量达到春节前90%的水平,二线周成交量恢复到春节前近80%的水平,累计来看年初至今一二三线新房成交同比-33.0%/-38.4%/-23.5%,累计降幅均有改善。供给上,本周重点10城新增供给环比大幅回升,同比再度转正,年初至今新增供给累计降25.8%,降幅在扩大一周后再度收窄。截至本周末狭义去化周期14.80个月,受成交滚动计算影响去化周期持续扩大。分能级看,本周重点一二三线新增供给同环比均有大幅改善,年初至今重点一二三线累计新增供给同比分别为-26.7%/-14.3%/-37.4%,累计降幅均有改善,截止本周末一二三线去化周期11.73/8.83/18.78个月,一线去化周期出现下降。
维持推荐评级:总体来看,地产行业数据继续呈现很强的韧性,经济稳定器作用明显,此外央行再提房住不炒,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性,在这样的背景下政策边际转松的动力可能也会减弱,在两会前将近半个月的政策真空期市场可能以观望博弈为主。目前来看,我们维持对政策稳中偏松的判断,我们看好重点城市的结构性机会。此外行业也将受益宏观及资金环境总体偏松。考虑到板块估值偏低,我们维持板块“推荐”评级,看好两条主线,1)运营稳健的龙头企业,建议关注万科、保利、招蛇等,2)二线弹性标的(合规要求部分公司无法覆盖)。
风险提示:疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期

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